股民能否撑起AI芯片公司寒武纪的明天？

　　日前，AI芯片公司寒武纪科创板IPO首发过会。科创板上市委2020年第33次审议会议结果显示，同意中科寒武纪科技股份有限公司（以下简称“寒武纪”）发行上市（首发）。

　　资料显示，寒武纪的主营业务是应用于各类云服务器、边缘计算设备、终端设备中人工智能核心芯片研发、设计和销售，为客户提供丰富的芯片产品与系统软件解决方案。其股东背景十分强大，既有阿里巴巴、联想、科大讯飞等知名互联网科技企业以及中科院，还出现了国投基金、国新资本等“国家队”基金的身影。

　　作为首家通过上市申请的中国AI芯片独角兽，寒武纪成立仅4年，已先后推出了用于终端场景的寒武纪1A、寒武纪1H、寒武纪1M系列芯片、基于思元100和思元270芯片的云端智能加速卡系列产品以及基于思元220芯片的边缘智能加速卡。

　　不过，由于芯片业务具有投入高、回本慢的特点，过去三年，寒武纪一直处于亏损状态。数据显示，2017年-2019年，寒武纪实现营业收入分别为784.33万元、1.17亿元和4.44亿元，亏损3.81亿元、4105万元和11.79亿元。且寒武纪十分重视技术研究开发工作，2017年、2018年和2019年，该公司研发费用分别为2986.19万元、2.4亿元和5.43亿元，研发费用率分别为380.73%、205.18%和122.32%。

　　值得注意的是，寒武纪客户集中度高的问题已经出现隐患。该公司招股书显示，2017年—2019年前五大客户销售收入占营业收入比例分别为100%、99.95%、95.44%，客户集中度非常高。2017年，在寒武纪784.33万元的营收中，第一大客户华为海思占比98.34%，2018年，华为海思占营收比例为97.63%。

　　然而，在2019年，华为海思选择自主研发智能处理器，除已达成的合作外，未再继续采购寒武纪终端智能处理器IP产品。受此影响，华为海思占寒武纪营收比例下降至14.34%，寒武纪2020年一季度实现营业收入1155.26万元，较去年同期减少18.91%。

　　寒武纪本次拟发行股份不超过4010万股，募集资金28.01亿元，全部用于公司主营业务相关项目，包括新一代云端训练芯片及系统项目、云端推理芯片及系统项目、边缘端人工智能芯片及系统项目，以及用于补充流动资金。

　　然而，目前看来，如何扭亏为盈才是寒武纪最大的难题，此前在问询回复中，寒武纪预计2020年主营业务收入预计约为6亿元—9亿元，同比增长35.15%—102.73%；归属于母公司所有者的净利润预计为-6.5亿元至-4亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润预计为-8亿元至-6亿元。也就是说，上市后投资者将一同面对寒武纪亏损的局面。