疫情冲击下的跨国投资：全球价值链脱钩或加速

　　新冠疫情爆发前，联合国贸发会议曾预计，2020～2021年全球外商直接投资（FDI）流入量将保持平稳水平，可能增加5%。3月8日，该组织发布新冠疫情对全球投资影响的报告称，疫情对2020年全球 FDI 的负面影响为-5%～-15%。

　　对生产设施的投资，与全球价值链紧密相连。疫情或加速全球价值链脱钩及重组。

　　疫情如何影响 FDI？

　　疫情会减缓跨国公司及其外国子公司的资本支出。已关闭或产能较低的生产地点将暂时停止对实物资产的新投资，并推迟扩张。

　　绿地项目和并购通常被视为对海外市场的长期承诺，受疫情影响，二者都可能放缓。2月份的数据显示，跨境收购完成率大幅下降，从正常的每月400亿～500亿美元，降至100亿美元以下。

　　FDI 还可能受到另一个间接机制的影响，即外国子公司利润降低导致再投资收益（FDI 的一部分）降低。在受疫情影响最大的经济体中，再投资收益约占 FDI 流入总额的40%。

　　对于贸发会议作为总投资趋势风向标的100强企业中，69家就疫情对其业务的影响发表了声明。其中，41家已发布利润预警或暗示风险增加，10家预计销售下降，12家预计对生产或供应链中断产生负面影响。

　　例如，富士康是全球主要科技公司的电子合同制造商，在中国拥有巨大产能。富士康将其对2020年全球销售增长的预期，从3%～5%降至1%～3%。

　　汽车、航空和旅游业受影响最大

　　从全球5000强（上市）跨国公司样本来看，上个月对2020财年的盈利预测平均下调了9%。特别是汽车（-44%）、航空（-42%）和旅游业（21%）受到的冲击最为严重。此外，对能源（-13%）及基础材料行业（-13%）的冲击也较大。这些行业通常是重要的资本投资者。

　　中国、韩国、日本受影响最大

　　疫情对各地区的影响并不均匀，负面需求冲击造成的影响集中在受疫情影响最严重的经济体；而停产和供应链中断所造成的影响，对于以中国、韩国和日本为中心的全球价值链紧密结合的经济体，以及东南亚经济体尤为明显。

　　新兴经济体跨国公司的利润面临更大风险。发展中国家跨国公司的利润下调了16%，而发达国家跨国公司的利润下调6%。

　　在汽车行业，最显著的负面调整来自东南亚受影响最严重地区的零部件生产商，而发达经济体的主要汽车制造商尚未出现这种冲击。不过病毒的负面影响可能会进一步扩散。

　　疫情或加速脱钩

　　FDI 的大部分影响来自全球需求冲击导致的投资延迟。然而，重大的负面影响将出现在高度依赖全球价值链贸易的经济体和产业。因此，疫情的爆发有可能加速现有的脱钩趋势（全球价值链纽带的放松），以及跨国公司希望使供应链更具弹性而推动的重组。