湘海电子董事长深度解析MLCC景气度
品慧电子讯村田MLCC全球最大代理商湘海电子董事长杨总近期与投资者交流MLCC景气度：1）供给端日系、韩系产品结构持续转向中高端，带来产能收缩；2）需求端挖矿机、智能手机单机用量、汽车/工控持续拉升。我们认为，MLCC景气度至少持续今年全年，会对整个产业链公司业绩带来明显受益。
MLCC景气度分析，我们这次非常荣幸请到了湘海电子董事长杨总和大家进行分享，湘海电子是村田MLCC全球最大的代理商，也是深圳华强的全资子公司，很荣幸今天能请到杨总和大家进行深度交流和分享，下面有请杨总先简单介绍一下MLCC市场的基本情况。
湘海电子杨总：MLCC产业主要有3个特点。第一个特点是行业相对封闭且产业链长，且市场规模较小，日系主导。从生产到销售都由厂家自身完成，不同于社会化分工非常明确的其他半导体行业，从设计、制造、封测、销售都有专门的公司。2017年MLCC产业全球销售额在100亿美金上下，其中最主要的生产厂家集中在日本，包括村田、TDK、太阳诱电等，三星也是重要供应商，产能和销售额排全球第二，仅次于村田，而中国大陆、中国台湾、美国占比较低，中国大陆销售额占比4-5%，台湾10%，美国4-5%。第二个特点是MLCC是电子工业最基础的原材料之一，应用场景多，需求量大。2017全球MLCC销量在40000亿左右。
第三个特点是初期投入大，扩产速度慢。成本构成中设备折旧占比高，每家厂商对增加产能都很慎重，设备制造周期长（有的达到一年）。这三个特点共同决定了产业供需关系会出现阶段性波动。MLCC行业自2017年开始进入供不应求阶段，持续时间上超过了上一次1999-2000的纪录，各个厂家的加价幅度也超过上一次涨价，是二三十年来很严重的一次缺货，预计还会持续一段时间，且过十年左右还会重演。
主持人：这一次缺货从边际变化上说是由什么因素引起，供给和需求出现了什么变化导致缺口短期无法弥补？
湘海电子杨总：一是供应不足，二是需求增加。供应方面，村田在全球有超过30%的市场份额，过往几年仅小量扩产。其他厂商，例如原日本著名供应厂家松下，因激烈的市场竞争，彻底退出了电容器产业；TDK日本公司在2017年对一般类电容器进行了减产或停止供应，加剧了供给不足。日本企业做这个决定是市场过度竞争的结果，韩国公司偏好逆周期投资，三星近年扩产速度快，价格下降激进，对日企造成压力。这两家的退出导致行业增加的产能不能抵消减少的产能，造成供应不足；需求方面，近年终端应用需求快速上升，例如苹果手机单机用量从100颗加到1000颗，新能源汽车、新型笔记本电脑等对电容器的需求也有较大增加。
主持人：预计本轮景气度会持续到什么时候？目前MLCC价格上已经涨过几轮，下游客户能否接受后续调涨，后续提价的频率和幅度如何？
湘海电子杨总：这次提价是供求关系失衡导致的状况，这么高频率和大幅度的提价相当少见，部分台湾公司价格已经翻了几倍，韩国公司也连续多次加价，从较长的时间维度看，电容器是一个价格一路下行的品种，从九几年开始价格一直下降，而17年下半年MLCC价格开始一路上涨，涨价不是原材料成本上涨和其他成本压力造成，因此会在供需关系平衡后回到正常的价格走势中。
主持人：价格会上涨到什么水平？供需何时恢复平衡？价格何时回归正常？
湘海电子杨总：各个厂家扩产意愿强烈，都有较大的扩产计划，交期不断延长。按以往周期看，扩产将在一个阶段达到顶峰，甚至有可能因投资过度造成产能过剩，最终导致价格战，随后电容器价格下降，回归到正常的历史趋势中。预计MLCC四季度将是略有紧张的平衡，明年日系产能释放后会缓解。
提问环节
提问1：日本公司对明年的扩产计划有改变吗，是按原定的5-10%还是有增加扩产？
湘海电子杨总：村田过往几年产能是个位数增长，但在菲律宾建造大型工厂专门生产MLCC，预计2018年三季度扩产完成。据估算将比原来产能提高超过10%。
提问2：电阻厂商也在纷纷提价，台湾厂商提价10-20%，涨价原因是什么？电阻在历史上价格也是一路下行吗？涨价是只针对分销渠道的中小客户吗？
湘海电子杨总：电阻跟电容器紧密相关，电阻市场是台系主导，台湾的国巨是全球最大电阻生产厂，17年大部分厂家没有涨价，主要是台湾一些厂家涨价。但电阻市场销售额比电容更低，形成的冲击小很多。电阻涨价一方面原因是供求关系，另一方面跟台系的销售策略有关。与17年相比18年电阻市场只是个位数增长。历史上电阻价格也一直下降，供给方面没有公司明确表示退出（编者注：由于大陆环保政策对于昆山等地电阻厂限产，造成了供给的冲击）。台系和韩系都在去年有人事变动，更换了CEO，涨价可能是出于对市场的独特把握。涨价是对所有客户统一涨价，不过涨价幅度差别很大，一般大客户涨价远低于小客户，例如对大客户价格是2位数（百分比）提升，对小客户则是成倍数提升。
提问3：MLCC行业产业链比较封闭，生产设备周期长，是资金密集型产业，生产设备是厂家自己制造还是市场上有专用设备提供商？
湘海电子杨总： 专用设备制造厂家主要集中在日本、美国，台湾也有一部分，中国大陆这方面实力不强，没有专用设备的供应商。设备分两类，一部分设备从制造厂家买过来直接可以使用，另一部分设备由于工艺特点不同以及技术保密需要由大的电容器制造厂家在通用设备的基础上改装和加装，进行内部研发和内部改造，以满足自己独特工艺。此举会加长扩产周期，同时对技术的保密起到了关键作用。
提问4：国内公司例如风华高科、火炬电子、国瓷材料等，哪家公司更有发展潜力？
湘海电子杨总：综合情况是，电容器产业是技术密集型产业，从原材料到加工制造，涉及很多材料方面的技术，偏重于基础材料研发，这方面日本企业领先国内企业很多，国内厂商在技术和规模上还有差距，但是国内做的企业都很有前景。
提问5：客户结构上，大陆企业能否借助这次缺货进行客户改善，比如进入手机客户供应商名单？
湘海电子杨总：MLCC终端市场可以分成军工、医疗、汽车、消费（冰箱、洗衣机、音响）等不同行业，中国企业很少能进入消费类以外的其他领域，除了给国内做军工品（出于军工的国产化需求）。另外消费类又分成大电容、小电容，大（容值）电容的技术难度高、利润高，小（容值）电容则是低附加值产品，目前中国企业已经进入通讯领域，但产品结构仍是小电容占主导，高容部分占比很低，日韩主导。目前日系企业在朝两个方向发展，小尺寸和高电容值，小尺寸方面国内有企业已经取得突破，高电容值方面会进一步发展以期取得突破。
提问6：关于原材料的问题。17、18年MLCC行情会带动18年陶瓷粉末涨价吗？涨价逻辑是MLCC涨价推动陶瓷粉末涨价还是反过来？
湘海电子杨总：从重量角度讲，MLCC最终产品单价非常高，售价是很多同等重量的其他品种的好几倍，有的甚至是黄金的好几倍，而且对资源的消耗小，不是原材料敏感型产业。而粉体行业经过多年发展已经很成熟，涉及的重要氧化物和金属中没有地球较为稀缺的资源，因此电容器原材料不会成为影响产业的大问题，即使原料涨价，折射到终端产品的幅度也非常低。最主要的问题是设备和技术。可以说游产品端对应原材料无所谓利好利空，比较封闭。
提问7：电容、电阻在涨价，电感有可能涨价吗？如果不会，原因是什么？
湘海电子杨总：电容、电阻、电感是三大基础被动器件，电感涨价的逻辑和电容电阻一样，但是短期内没有供需缺口，产能上讲出现涨价的可能性不大。这涉及资本回报率问题，电容器行业前几年竞争过度，电容器生产厂家利润很低，过度竞争下扩产意愿低，而电感由于种类较多，没有明显的过度竞争情况，厂商投资相对稳定，都在稳步扩产。
提问8：MLCC与铝电解电容、薄膜电容等有何区别？MLCC涨价会带动铝电解电容涨价吗？
湘海电子杨总： 电容器种类很多，陶瓷电容器有体积小和价格低的优势， 在电容器的总需求中MLCC数量占90%，能使用MLCC的情况大家绝对不会用其他电容器。不同电容器由于工艺、材料、品种不同导致成本差距非常大，MLCC适合大规模生产，能降低成本。铝电解电容器和薄膜电容器成本高，主要用在MLCC无法运用的领域，比如超高电容。MLCC涨价潮并不意味着其他电容的涨价，MLCC跟薄膜电容和钽电容关联度更高，与铝电解电容没有必要联系。
提问9： 一个问题是这次三星提价的细节？第二个问题目前处于MLCC景气周期的什么阶段？有个奇怪的现象，从2016三季度开始媒体就报道提价，但是翻开主要大厂的报表，比如村田，为何没有看到涨价对其有实际影响？第三个问题是回顾历史，MLCC是以十年为周期的，上一轮的高点大概在10年，这次的景气周期持续性有多久？
湘海电子杨总：一是三星的涨价没有在涨价函里列明幅度，这次涨价是现在通知，从4月1日之后生效，50%以上幅度的涨价主要针对中小型客户，大型客户看大约涨20%，涨价幅度还待进一步确认。二是村田涨价只是针对部分品种，占总出货量比重低，但是对于MLCC厂商不降价就意味着利润增加，业绩估计都会比过往年份好。台系厂商利润会大幅增加，因为台系涨价幅度比日系大很多，按倍数上涨。这次涨价是台系和韩系主导，中国大陆是跟随涨价，所有厂家都会从中受益。短期看财报业绩会变很好。从出现涨价到回归正常轨道不应超过1.5倍扩产周期，即一年或一年多。
作者：张天闻
