电子元件：产业步入复苏之途,行业盈利望抬升
机遇与挑战：
- 电子行业2010年有望步入全面复苏
- 国内好转的核心因素在于旺季效应和渠道补库
- 行业业绩在4季度将达到年内高点
- 2009年通信投资将达到峰值，2010年也将处于高位
在全球经济复苏背景下，电子行业短期将受益于旺季效应和补库存效应。2010年有望步入全面复苏，乐观情况下行业整体业绩有望接近或达到上轮景气高点水平。关注企业业绩增长的确定性及超预期机会投资要点：
全球电子产业正处于恢复之中。3季度开工率已升至较高水平，设备投资在下半年开始恢复。终端需求逐季好转，出货回升好于预期。产业将在圣诞节前达到出货高点，行业回暖的趋势将延续至2010年，并步入全面复苏。但基于全球经济可能为缓慢复苏的考虑，我们认为全球电子产业市场规模短期内恢复至07年高峰水平的概率不大。
推动下半年国内电子产业出口好转的核心因素在于旺季效应和渠道补库。上游订单回升并不能直接透视出年末终端需求购买力的恢复情况，4季度末将成为观察消费力道的时间窗口。我们认为，终端产品更新周期临近以及居民财富效应累积使得2010年外需将重回增长轨道，出口仍有望稳步回升。
内需订单在下半年和2010年仍可保持平稳。2009年通信投资将达到峰值，2010年也将处于高位。三大运营商全面启动商用之后，3G终端需求有望大幅启动。家电内需存在纵深发展空间，推动力量来自原有政策的累积效应和政策进一步深化的可能。
综合内外需变动情况，并考虑基数效应，行业业绩在4季度将达到年内高点，全年可能接近08年水平。国内电子企业可能在2010年步入全面复苏。那些具有产品结构改善能力、产能大幅扩充能力、产品提价能力、产能转移承接能力以及资产延伸整合能力的企业，其业绩成长将更富弹性
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