元器件行业：不景气环境下的机会

机遇与挑战：

• 成本压力大为减轻
• 进口替代的实现减轻国内企业对西方市场的依赖
• 产业结构升级能在一定程度上减轻需求疲软的压力
• 周期底部的运行或能加速行业内的资源整合
• 2009年有可能会得到更多税收方面的优惠

关注行业：

• 产业升级趋势明显，能够从进口替代的大趋势中受益的企业
• 明显处于行业周期底部，明年有望出现行业拐点的优势企业
• 在新兴市场领域获得快速成长，抵御宏观经济波动风险能力强的企业
• 有可能受政策拉动的企业

虽然困难重重，但2009年行业运行并不会一无是处。2009年元器件行业最大的风险仍然来自于下游需求的疲软；尽管如此，我们仍判断行业2009年将会表现出一些亮点：

1. 成本压力大为减轻
2. 进口替代的实现减轻国内企业对西方市场的依赖
3. 产业结构升级能在一定程度上减轻需求疲软的压力
4. 周期底部的运行或能加速行业内的资源整合
5. 2009年有可能会得到更多税收方面的优惠

下游的需求可能在2009年下半年出现拐点；我们分半导体、液晶面板及PCB等几个主要子行业对2009年的运行趋势做出了预测：虽总体不容乐观，但仍有机会可以捕捉。

基于天相宏观对于全球经济将于2009年三季度触底的预期，我们判断电子元器件行业也有可能在2009年下半年逐渐回暖，2010年全面恢复，但存在不确定性；我们提示关注四类企业：

1. 产业升级趋势明显，能够从进口替代的大趋势中受益的企业
2. 明显处于行业周期底部，明年有望出现行业拐点的优势企业
3. 在新兴市场领域获得快速成长，抵御宏观经济波动风险能力强的企业
4. 有可能受政策拉动的企业