扩产片式电感器,顺络电子“卡位”产业链

机遇与挑战：

• 在竞争充分、薄利多销的电子元器件行业，维系较高的毛利率殊为不易
• 顺络电子近期推出定向增发募资方案，意在继续提升片式电感产能
• 顺络电子是电感细分领域的领军企业

市场数据：

• 顺络电子近年一直保持着40%左右的综合毛利率
• 片式电感系列产品是顺络电子的主打产品，90%以上的营收规模来源于此

在竞争充分、薄利多销的电子元器件行业，维系较高的毛利率殊为不易。作为国内的最大片式电感器制造商，顺络电子近年一直保持着40%左右的综合毛利率。借助本轮新兴消费电子需求扩张的时机，顺络电子近期推出定向增发募资方案，意在继续提升片式电感产能，实现产业链“卡位”。

顺络电子是电感细分领域的领军企业，在叠层电感市场中位居国内第一、全球第三。在电子元器件行业整体劲增的大背景下，今年一季度，顺络电子实现营业收入1.02亿元，同比增长67.58%，在传统淡季创下单季度销售收入新高；实现净利润2067万元，同比增长71.6%。公司一季报业绩预告称，在综合考虑股权激励成本的影响后，预计今年1—6月归属于母公司所有者的净利润同比幅度为50%至80%。

不过，顺络电子相关人士表示，公司产品价格在合理范围之内，并未有大幅上涨。有分析师指出，作为高度竞争的行业，元器件依靠的是规模化生产提高利润，一般元器件厂商完全可以通过扩产以化解产品涨价，并不具备囤积炒作的条件。

显然，在价格上涨空间受限的情形下，扩张产能、开发新产品，才是电子制造商的最优选择。今年5月11日，顺络电子适时抛出了定向增发方案，拟募集资金4.3亿元投资3个项目。其中，总投资3.06亿元的片式电感器扩产项目完成后，公司叠层片式电感年产能增加60亿只，绕线片式电感年产能增加7亿只。

片式电感系列产品是顺络电子的主打产品，90%以上的营收规模来源于此。随着下游产业通讯、消费电子、计算机、汽车电子等领域的快速恢复和发展，顺络电子产品的市场需求预计将大幅增加。目前，公司叠层电感年产能150亿只，若定向增发顺利实施，叠层电感产能将达210亿只。绕线片式电感产品，在LED显示屏、照明、LCD背光源等领域有广泛，具有较大的增长空间。

更具想象空间的是顺络电子另一募投项目——低温共烧陶瓷（LTCC）。该项目产品主要包括片式滤波器、片式天线和射频前端模块，应用对象主要有手机、蓝牙终端、WLAN、移动电视、PND等电子产品。近几年，公司LTCC技术已进入产业化阶段，产品单价在1元/只以上，毛利率不低于50%，且具有明显的技术壁垒。据日本产业信息调查会预测，至2011年，全球LTCC的市场容量将达到420亿元人民币，与片式电感的市场规模相当。该募投项目达产后，顺络电子将形成1.6亿只的年产能，有望成为公司未来的业绩增长引擎。

当然，不可忽视的是，人民币升值和原材料（主要是银）价格大幅上涨的风险。目前，顺络电子约60%的产品出口海外市场，大部分出口销售和进口原材料以美元结算，美元贬值、人民币升值将会使进口原材料采购成本下降，但对公司产品在海外的市场竞争力带来不利的影响。