理想汽车还能重回TOP3吗？
停产、大幅降价、总裁抛售...这个9月，理想汽车频频登上热搜榜。
2015年，理想成立，是目前国内的头部造车新势力之一。2021年，理想交付新车90491辆，仅次于小鹏和蔚来。
这两年里，公司仅凭理想ONE一款产品，就长期占据新势力销量TOP3的位置，平均月交付量超过1万台，而其他头部新势力，都是通过2-3款车型才能达到月销过万的水平。
出乎市场意料的是，今年7月，理想汽车交付量已被后来者哪吒汽车和零跑汽车超越;8月的理想汽车，依旧没迎来转机，新车销量4571辆，同比和环比分别下滑51.54%和56.14%，成为“蔚小理”中跌幅最大的品牌。
叠加开头的热搜，难道总裁也不看好理想了吗?公司上半年财报真的很不好吗?未来还能再次进新势力TOP3吗?
报告酱梳理了十多篇相关报告，与大家一同分享上述问题。
总裁不看好理想?
9月2日、9月6日两个交易日，理想汽车执行董事兼总裁沈亚楠，累计抛售理想汽车股票100万股，套现约9115万元人民币。
让人“多虑”的是，早在去年12月，他就在出手理想汽车股票。从2021年12月6日，沈亚楠尚持有3200万股理想汽车股票。
然而2021年12月6日至17日，他在短短10余天内多次减持，先后售出了200万股理想汽车股票，共套现逾两亿元人民币。
截至9月6日，沈亚楠尚持有2900万股理想汽车股票，持股比例也从去年12月6日的1.87%，下降至1.68%。
除此之外，在今年3月，作为理想汽车的非执行董事，美团联合创始人王兴也相继抛售了118万股理想汽车股份，累计变现约1.87亿元人民币。
高管抛售股票并不为奇，为何此时大众反应剧烈?主要原因有两个，一个是沈亚楠的身份，另一个是理想汽车本身所处“多事之秋”。
从公司2021年财报看，沈亚楠自2015年起担任理想汽车总裁，至今已有近7年时间。
在此之前，曾在理想负责供应链，后来逐渐涉及生产制造和销售，目前负责理想汽车的“用户商业群组”涵盖六个一级部门，包括制造、供应链、质量安全，以及销售、充电网络、售后和海外。
作为销售的主要负责人，每月理想汽车公布月度销量之时，沈亚楠也常常会对当月的销售成绩做出点评。此前，理想销量大多稳定在新势力前三，不过最近公布的8月销量，理想仅交付4000余辆汽车，销量腰斩。
业绩下滑，让投资者感到担忧。随后又传出爆款车型——理想ONE——将停产，将被新车型L8替代。为了“清仓”，理想ONE降价两万元出售。这一举动，让消费者感到担忧，更让不少刚买理想ONE的车主大感被“割韭菜”，于是集体维权。
内忧外患，让大家更为慌张。
2022H1财报真的不好吗?
据公司2022年上半年数据显示，理想汽车总交付量达到60403辆，同比增长100.3%;收入总额为人民币182.9亿元，同比增加112.4%。截至2022年6月30日，理想ONE自上市以来的累计交付量已达184491辆。
看似都在增长，但数据并不“理想”。上半年，受国内疫情反复以及电池价格上涨等因素影响，理想汽车在二季度的亏损甚至高于去年全年。
另外，今年第二季度还是理想上市后单季最高亏损，达到亏损6.41亿元，相较于去年同期2.36亿元，亏损增加了172.2%。
二季度，为了新车型的研发，技术及人员成本的投入快速上升。2Q22研发费用为15.3亿元，对应费用率17.5%，同比+4.6pcts，环比+3.2pcts。
巨大的研发成本，或许促使新车更早面市。
6月21日，理想汽车正式发布家庭智能旗舰SUV—理想L9。售价459,800元，并标配N多行业旗舰级配置。
发布的当晚就开启了官方预订，并宣布将在8月底前开启用户交付。
三季度时，新车已经在路上，但订单的预期指引显示出更多的问题。理想汽车预计3Q22汽车交付量为2.7-2.9万辆(L9车型为1万辆，ONE车型为1.7-1.9万辆)，比彭博一致预期的3.9万辆低26-31%。
在ONE还没被明确告知停产时，华泰有篇报告曾认为，这主要是理想ONE需求疲软：
30-40万元细分市场，智能电动车竞争加剧;
ONE潜在客户转向L9;
宏观经济不振，大消费持续低迷。
以上观点，也得到了数据的证实：
订单和交货的等待时间从8月1日的4.5周缩短到8月15日的3周;
出于促销考虑，理想One以保险形式降价7000元;
去年年底，理想计划在2022年底开设400家零售店。截至2022年7月31日，公司共有259家零售店，其中仅88家在今年建成，门店扩张节奏也不及预期;
自由现金流为4.5亿元，环比下降10%。
从上面数据来看，今年上半年，理想汽车压力的确很大，数据不够好。
理想能再次冲榜吗?
9月初，理想汽车宣布理想ONE停产，那接下来的预期，都在于L9、L8是否能复刻ONE的成功?
天风证券研报中，认为它们可以。
如同ONE的产品战略，L9再次创造了一个新的细分市场，但是这一次并未看到有力竞争对手：聚焦家庭用户的45-50万的全尺寸奢华新能源SUV(车长5.2m+轴距3.1m)。
综合考虑价格、空间、智能化以及ONE已验证的产品力，报告认为L9会延续理想产品战略所构造的独特竞争力，成为40万+SUV车型中的新畅销产品。
但中信证券持不同观点，报告认为，理想One和L8的过渡周期(对应22Q2-Q3)，将是公司的销量和业绩全年低点。
对于公司的中长期观点，还是持乐观的态度。毕竟公司单车毛利还是很强，仅次于Tesla。
在一年前，李想曾说，理想汽车要在2025年拿下中国智能电动汽车市场超过20%的份额，现在来看，难度可谓是任重道远。
报告酱认为，随着越来越多的车企开始争夺家用市场这块蛋糕，理想优势逐渐消失，未来能否冲榜，还要靠硬实力。
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