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给一个亿,你敢投资半导体行业吗?


在2018年刚结束,2019年刚开启新征程的这段时间,不少机构发布了去年回顾及展望,其都带有一些鲜明的立场,譬如某证券机构在半个月前发文章探讨了半导体投资机遇,写道:

“2017全球半导体收入约4122亿美元,预计2018年全球半导体收入将达到4779.36亿美元,实现连续3年稳步增长。其中,中国为全球需求增长最快的地区,预计2018我国半导体销售额再增20%,达到1322亿美元,占全球比重持续提升。目前我们正处于全球半导体第三次迁移进程中,从美国到日本,到韩国与中国台湾,再到中国大陆,大陆半导体市场增速持续高于全球水平,六年前消费电子产业东迁将会重演,半导体行业将迎来十年产业投资大机会。”

最后一句直接升华主题,类似“走过路过,千万不要错过。”

留言区的看官却不买账,直接回怼:“忽悠,接着忽悠。”看来都是有故事的人。

文章紧接着也带出了一句“全球科技创新2019年代际切换,半导体先抑后扬,库存扰动有望上半年结束,先抑后扬,年中有望反转。”没有数据直接说“乐观”结论,这种藏一半的说法,的确让人难以信服。

Semiconductor Intelligence在前不久刚做了一组2019年半导体预测集合,数据普遍显示,2018年半导体市场最终增长率约为15%。此外,所有机构都预测2019年增幅将明显放缓,增长率大致处于3%至5%。瑞银预计半导体市场2019年将下降4.3%,主要原因是内存市场的下滑。

整体从数据来看,2019年半导体行情并不能用乐观来形容。

此外半导体公司的财报永远是喜忧参半的。

比如台积电最新财报显示:其第四季度营收为2897.71亿新台币(约93.92亿美元),较去年同期增长4.4%,净利润为999.84亿新台币(约32.41亿美元),较去年同期上涨0.7%。与此前分析师的预估来比,属于基本合格。在业绩展望时,其首季度(19Q1)营收将环比下降22.5%,较市场分析师此前预估的下降15-20%,有较大的差距。显然行业周期、贸易摩擦、加密货币降温等因素让台积电欲哭无泪。

从英特尔公布的财报看,虽说2018财年其总营收为708亿美元,创下历史最高纪录,相较去年的628亿美元同比增长13%;净利润211亿美元,年增1.2倍。但第四季度净利润为52亿美元,营收187亿美元,两项均未达到市场预期。另外,英特尔对2019年一季度给出了160亿美元的营收预期,同样没达到市场期望。

再看存储那波的企业,三星电子在2018年第四季度(10~12月)的销售额为59万亿韩元,同比下降10.6%、环比下降9.9%,营业利润为10.8万亿韩元,同比下降28.7%、环比下降38.5%。SK海力士2018年第四季度财报,营业利润4.4万亿韩元(约39.1亿美元)同比下降1%,为两年来首次。

当然也有不少利好的,Xilinx、Teradyne和Lam Research均在上周三公布财报,收入和利润均超出了投资者的预期。这三只股票周四领涨半导体指数。其中,制造数据中心可编程芯片的Xilinx上涨18%,制造半导体设备的Teradyne涨超12%,Lam Research上涨15%。

种种数据告诉我们,半导体的投资是有一定门槛的,你不仅要像算命先生一样摸清整个产业链的脉络和发展,还要耐得住性子,但有时候你耐得住性子,你投的那家不见得就扛得住,可能一次流片就完蛋。

具有股神之称的巴菲特曾在上个世纪 90 年代时就表示,自己对科技投资不太擅长。因此我们也可以看到,无论科技互联网行业出现了怎样的蓬勃景象,他都对此保持相当谨慎的态度。虽然他重仓买了苹果。

如果哪位仁兄百万美金买下巴菲特的午餐,专门聊集成电路的话,我相信那一定是一个非常尴尬的中午。

在2018年投中集团上海年会上,一个问题砸向了各位VC届的大咖——为什么中国VC没有往芯片方向投资?

半导体专业出身的凯旋创投执行合伙人周志雄似乎指出了一些真相:“2000年左右,半导体在美国的投资界眼中还算一个不错的行业,到了2010年,美国的VC界已经不投半导体产业了。这是因为芯片的应用层面都在中国和韩国,美国的资本市场已经不支持芯片行业了。就中国投资界而言,中国的资本市场需要的是利润,所以中国也冷落了基础性的芯片企业。”

一位国外某半导体公司的CEO,QUORA的昵称为Brem Fox的大咖也是表达的在半导体领域投资的“无趣”。笔者将Brem Fox翻译并整理为以下几个观点:

1,2015年初以来出现了一笔笔高额收购事件,再加上几乎没有资本垂涎硅谷初创半导体企业,所以行业公司总数是下降的。

2,VC为什么不投资半导体行业?因为他们认为要让一家半导体公司开展业务得需要7000万美元,VC希望获得十倍的回报。

3,1996到2000年的科技泡沫已经杀死了半导体初创企业。泡沫时期很容易赚钱,企业、投资家、分析师互相配合捞金,那些曾经夸张的估值却在接下来害了那批投资者。

4,2000年以后,投资者看到了新的泡沫,这个泡沫并不是半导体行业。

这只能得出半导体行业泡沫少的结论,产业趋于成熟,门槛变得更高。但对于中国集成电路来说,钱的投入依旧很火爆。半个月前,ICInsights预测,2018年中国集成电路公司的资本支出约合110亿美元,数额达到2015年投入的5倍,超过日本和欧洲公司今年的相关资本支出总和,且2019年投入规模持续扩大,随着年底大基金二期募资的完成以及更多地方政府资金的投入,我国集成电路产业的投入将保持增长态势。

国字号资本前方开路,民间资本后方寻找市场突破,一幅手牵手共创大计的美好画卷。但是半导体投资只是万千投资项目中的一个,真要比起来,显然还是诱惑力不足,投资者们都会综合考虑赔率和收益的。

回到本文设问:你愿意投资半导体吗?这时候拼的就是觉悟了。



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