通泰盈：实控人先掏走“半个公司”，再伸手向市场募“2.5个公司”｜IPO观察

近期，深圳市通泰盈科技股份有限公司（下称“通泰盈”）更新披露了招股说明书，欲创业板IPO上市，公开发行不低于2643.34万股。钛媒体APP注意到，通泰盈在净资产或仅有2.4亿元的情况下，先将1亿元分给了实控人家族，现在却问向市场“要”8亿元。经营方面，通泰盈的业绩主要依赖苹果公司，曾向大客户销售“劣质产品”。

实控人先“掏0.5个公司”，再“伸手问市场要近2.5个公司”

通泰盈成立于2014年，由胡涢波、张红玲、张仁涛出资设立，其中胡涢波、张红玲为夫妻关系，张仁涛为张红玲的哥哥，截至招股说明书签署日，胡涢波、张红玲合计控制通泰盈82.41%的股份，均为实控人。

自通泰盈成立以来，胡涢波、张红玲、张仁涛始终合计持有通泰盈100%的股权，直至2020年12月通泰盈久富增资入股，才打破了100%持股的局面。钛媒体APP注意到，在引入通泰盈久富之前，胡涢波、张红玲、张仁涛似乎正在大举“掏”通泰盈。2020年9月3日，通泰盈召开股东会，决议向股东现金很红1亿元，彼时，胡涢波、张红玲、张仁涛合计持有通泰盈100%的股权。也就是说，上述1亿元全部分给了胡涢波、张红玲、张仁涛。

值得一提的是，截至2020年9月末，通泰盈净资产评估值为12335.45万元，这也意味着，上述分红几乎是“掏空”了通泰盈近一半的净资产。

一位资深业内人士表示，一般情况下，若公司的股东对公司未来发展前景十分看好，其更愿意让公司拥有更多的资金去扩大自我，而不是现金分红。那么，为何通泰盈要在IPO前夕如此分红？

更为有意思的是，通泰盈此次IPO欲募集80267.54万元，而截至2022年6月末，通泰盈的资产总额为32642.97万元，此次IPO的募资额是资产总额的2.46倍。换言之，通泰盈的实控人刚“掏空”了公司近一半的净资产，现在却又要向市场“要2.46个通泰盈”。

钛媒体APP注意到，通泰盈问市场要如此多的资金或许并不容易。招股说明书显示，2022年4月，春阳云瑞以12.61元/股的价格将其持有通泰盈全部的股权转让给了苏州金灵，此时，通泰盈的估值为10亿元。而通泰盈此次欲公开发行不超过25%的股权，若上市成功，通泰盈的估值将达到32.11亿元，估值暴增22.11亿元。市场是否会为这样的估值“买单”？

针对于上述股权转让事件，其还存在一个较大的疑惑点。通泰盈提交的申报稿于2022年5月19日被受理。同时，春阳云瑞与苏州金灵不存在关联关系。那么，为何春阳云瑞要在申报前夕将持有通泰盈的股权转让给了苏州金灵？有关上述问题，钛媒体 APP 发函至公司，但截至截稿，没有收到公司的回复。

“苹果香不香”？

通泰盈自成立以来，专注于电子产品功能性器件的研发、设计、生产和销售，产品应用于智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴等消费电子领域、新能源汽车领域等领域的相关产品及其组件中，用以实现其内部元器件的粘贴、绝缘、缓冲、防护等功能。

2019年-2021年和2022年1-6月（下称“报告期”），通泰盈分别实现营业收入18410.09万元、24390.9万元、31289.51万元、15230.75万元，净利润分别为4944.65万元、7253.19万元、7154.34万元、3692.79万元。可见，虽然通泰盈的营收在持续增长，但净利润的增速明显下滑。

钛媒体APP注意到，导致上述现象的主要因为或许就是通泰盈产品应用的终端出现了“问题”。据悉，报告期内，通泰盈明确用于苹果公司产品的销售收入分别为13266.64 万元、20482.55 万元、27606.26万元、13151.76万元，占各年公司主营业务收入的比重分别为 72.21%、84.06% 、88.29%、86.64%。

通泰盈给苹果公司销售产品似乎还是挺“香”的。报告期内，通泰盈的毛利率分别为41.48%、44.92%、41.26%、39.05%，同行业可比公司平均值分别为36.73%、34.4%、30.76%、28.12%；研发费用率分别为5.04%、4.27%、4.28%、5.13%，同行可比公司平均值分别为5.25%、5.69%、5.74%、6.17%。通泰盈在研发费用率始终低于同行业可比公司均值的情况下，其毛利率却远超同行均值。

需要指出的是，这“香味”似乎也保存不了太久。据悉，2022年对于苹果公司也是较为“困难”的一年，其2022年的市值损失了约1万亿美元。TrendForce集邦咨询发布报告称，下调2022年苹果iPhone 14系列出货量至7810万部，并预估2023年第一季苹果iPhone全系列出货量将再调降至4700万支，同比下降22%。

由于苹果公司自身的因素且受未取得苹果公司iPhone 14相关项目量产订单等原因影响，2022年第三季度通泰盈应用于苹果公司产品的销售收入同比下降了22.94%。

对此，通泰盈证券部相关人员对钛媒体APP表示，公司的业绩确实受苹果公司的影响，但是公司也在努力发展除苹果之外的其他收益点。

通泰盈此次欲募集42005.67万元用于惠州市通泰盈精密功能性器件生产项目，28261.87万元用于功能性材料生产基地建设项目，上述两大募投项目均是扩产。这也意味着，通泰盈此次IPO用于87.5%的资金去扩产。

那么，面对如此“复杂”的市场环境，通泰盈新增的产能是否能被市场消化？

向大客户德赛电池销售“劣质产品”

钛媒体APP注意到，通泰盈的业绩还主要依靠公司的前五大客户。报告期内，通泰盈向前五大客户产生的销售收入分别为14909.95万元、21536.54万元、28211.32万元、13341.76万元，分别占当期主营业务收入的81.36%、88.38%、90.23%、87.89%。

有意思的是，通泰盈曾还将“劣质的产品”销售给了大客户。据悉，报告期内，通泰盈向德赛电池产生的销售收入分别为6194.45万元、8510.89万元、8804.24万元、4522.82万元，分别占当期营业收入的33.72%、34.93%、28.16%、29.79%，而德赛电池也始终位列在通泰盈的前二大客户。

然而，在2021年通泰盈销售给德赛电池的产品中存在一批产品在德赛电池高温高湿抽检测试中发现部分产品出现不良，并造成了该批次产品对应全部成品电池报废，后经协商通泰盈向德赛电池赔偿了近1200万元。

对此，德赛电池董秘办相关人员向钛媒体APP表示，通泰盈2021年确实向公司赔付了近1200万元，但该部分损失主要是通泰盈的产品导致公司的电池受损所致，公司也没有因此获得收益，因此公司在记账的时候将该部分资金冲减到了营业成本中。（本文首发于钛媒体?APP，作者｜邓皓天）