爆赚160亿元！一家国产新能源车王的全产业链布局
爆赚160亿元！一家国产新能源车王的全产业链布局
2022年，对于比亚迪而言又是创造历史的一年。
净利润高达160亿元，创下了公司有史以来最好的成绩
近日，比亚迪率先披露了公司2022年的业绩情况。据其业绩快报显示，2022年预计营业收入突破4,200 亿元，同比增长94.32%；实现归属于母公司的净利润为160～170 亿元，同比增长 425.42%～458.26%；扣除非经常损益后，净利润为151 -163亿元，同比增长1,103.55%-1,199.20%。从数据来看，2022年比亚迪不管是营收还是净利润都创下了公司有史以来最好的成绩。
比亚迪2022年业绩快报
资料来源：比亚迪公告
作为我国新能源汽车行业的标杆企业，比亚迪是如何在疫情反复、供应链受限、原材料价格上涨、竞争加剧的环境下实现160亿净利润的？下面芯八哥从比亚迪的主营业务构成，来给大家做一一拆解。
据wind显示，比亚迪成立于1995年，2003年开始进军汽车业务，并于2011年在深交所上市。目前，公司主要以汽车业务、手机部件及组装业务、二次充电电池及光伏三大核心业务为主，并向城市轨道交通业务领域积极拓展。
资料来源：wind
从主营业务收入的构成来看，目前汽车业务、手机部件及组装业务、二次充电电池及光伏占比分别占比约为52%、40%、8%左右。
汽车业务方面，毫无疑问，作为我国甚至全球新能源汽车的龙头企业，新能源汽车的销售仍然是比亚迪主要的营收来源，并且平均毛利率超过了20%，为公司贡献了绝大部分利润；手机部件及组装方面，虽然该业务毛利率水平整体不高，但在下游众多大客户的支撑下，近年来该业务一直呈稳定增长的趋势；而二次充电电池及光伏业务方面，在国家“双碳”政策的驱动下，近年来也呈明显的快速发展趋势，是公司新能源业务的重要发力点所在。
新能源汽车量价齐升，国内市占率有望从27%上升至40%
在汽车领域，经过二十年的发展，比亚迪具备了动力电池、电机、电控等新能源汽车核心零部件的技术研发优势，奠定了公司全球新能源汽车领域的行业领导地位。
（一） 新能源汽车量价齐升，是公司业绩的主要来源
销量方面，根据比亚迪的公告披露，受益于新能源汽车行业持续爆发式增长， 2022年公司新能源汽车同比增长152.46%，累计销量为186.85万辆。单纯从数据来看，比亚迪186.35万辆的新能源汽车销量已经完全超过了特斯拉2022年在全球的131万辆的销量，位列全球新能源汽车销量冠军。
资料来源：芯八哥整理
值得注意的是，比亚迪在勇夺全球新能源汽车销量第一的同时，也超预期的完成了2022年年初制定的150万辆的小目标，是行业内少数几家能够在不利环境下仍然能够超预期完成目标的厂商，其强者恒强的龙头优势越发明显。
价格方面，随着公司销量持续高增，带动了产能利用率不断提升，规模效应显著，2022年比亚迪的汽车销售均价已提升至17.6万元。此外，根据业绩预告中160-170亿的利润测算，2022年公司单车利润已经达到8500-9000元，同比实现2倍以上增长。
2023年初，由于原材料价格大幅上涨、补贴退坡等影响，比亚迪将旗下部分车型的价格上调2000-6000元不等。未来，随着腾势、仰望等众多高端车型的放量，比亚迪单车均价有望持续提升，预计2023年公司单车利润将超过1万元，进一步支撑公司盈利增长。
（二）纯电动、混动双战略驱动，四大品牌矩阵实现市场全覆盖
在技术路线方面，比亚迪坚持以纯电动和插电式混合动力“两条腿，齐步走”的战略，推进新能源汽车行业全面快速发展。
其中，在纯电动汽车领域，公司倾力打造“e 平台 3.0”全新纯电平台，把智能、高效、安全、美学四大优势带入产品，基于该平台设计推出的多款车型均受到市场瞩目；在插电式混合动力领域，被誉为燃油车颠覆者的“DM-i 超级混动”产品已经实现了与同级别燃油车购置同价，凭借超低油耗、静谧平顺、卓越动力的特点，推动公司插电式混合动力车型销量节节攀升，引领行业发展新风向。
在产品矩阵上，比亚迪以王朝、海洋、腾势、仰望四大品牌，实现了不同级别、价位产品的全覆盖。
比亚迪汽车产品架构
数据来源：汽车之家
其中，王朝和海洋网络定位30万元以下大众市场，而腾势品牌是比亚迪与奔驰合资创立的中国首家专注新能源汽车的品牌，定位30~50万元价格带。而比亚迪仰望品牌定位为百万级别的豪华车市场。其中，U8在外观方面，具备豪华感的形面和强壮饱满的体量。在性能方面，可实现零百加速3秒级，具备复杂路况下的智能脱困和紧急避险能力。U9在外观方面，具备经典超跑的设计元素与未来电动感。在性能上，可实现零百加速2秒级。
（三）电动化、智能化双管齐下，以保障供应链重点环节安全稳定
疫情以来，新能源汽车供应链遭到了严重的考验，其中尤其以电动化的电池和智能化的芯片缺货及涨价情况最为突出。
为保障供应链重点环节安全稳定，与产业链伙伴相互赋能，最终实现合作共赢，比亚迪近年来在供应链布局上动作十分频繁。
其中，在电池领域，比亚迪早在2017年就开始布局青海盐湖资源，拟建设3万吨/年电池级碳酸锂项目；2021年，公司布局了西藏矿业的万吨碳酸锂项目，建成后预计西藏矿业碳酸锂年产能将达1.7万吨；2022年，比亚迪密集布局锂资源。其中，1月智利锂矿项目被当地法院遗憾叫停；3月拟战投盛新锂能，该公司于22年4月与银河锂业签署协议，每年采购锂精矿6万吨，且拟规划新建6万吨锂盐的印尼项目，预计23年投产；同月底，子公司比亚迪汽车工业联合四川路桥成立矿业公司，预计要与宁德时代争夺四川锂矿资源。
数据来源：公开新闻，东吴证券
在芯片领域，子公司比亚迪半导体是国内领先的车规级半导体 IDM 企业之一，主要从事功率半导体、智能控制 IC、智能传感器、光电半导体、半导体制造及服务，覆盖了对光、电、磁等信号的感应、处理及控制，产品广泛应用于汽车、能源、工业等领域。
资料来源：比亚迪
比亚迪半导体虽然产品齐全、业务全面，但这依然满足不了公司日益激增的汽车业务对半导体的巨大需求。
为此，从2020年9月“缺芯”以来，比亚迪就开始了其在半导体领域的投资之路。截止目前，据芯八哥不完全统计，以比亚迪为投资主体投资的半导体项目就高达15个，覆盖了IP、材料、设备、设计等多个细分领域。
在设计领域，比亚迪投资了进芯电子、中科昊芯、韬润半导体、地平线、华大北斗等5家公司；在材料领域，比亚迪对碳化硅材料情有独钟，相继战略投资了碳化硅衬底厂商天科合达和碳化硅外延片厂商东莞天域；在传感器领域，比亚迪相继参股了纵慧芯光、芯视界、速腾聚创3家激光雷达产业链公司。
作为与产业上下游的有效纽带，产业投资为比亚迪所带来的产业赋能效应已初见成效。在2022年，即使面对各种原因导致的涨价、缺货等复杂环境，也可以最大限度保证公司原材料能够及时、稳定供应。
当然，除了公司内部供应链外，比亚迪的部分汽车零部件产品也陆续引入外部供应商，包括智能驾驶、智能泊车、音响功放/HUD等汽车电子相关细分子板块，具体公司包括英伟达、德赛西威、上声电子等，利用外部供应链的“鲶鱼效应”加强了公司市场化竞争，整体而言有利于公司体制活力的增强。
（四）海外销量同比增长307.2%，加速出海让中国新能源车走向全世界
据中汽协的数据，2022年我国汽车出口311.1万辆，同比增长54.4%，出口量首次突破300万辆，成为仅次于日本的全球第二大汽车出口国。据其预测，2023年我国新能源汽车将会继续保持快速增长，预计销量有望超过900万辆，继续保持快速发展的态势。
在国内取得一定的成功后，近年来比亚迪在海外市场也开始逐渐发力。公司在2022年基本完成海外布局，出海重心在欧洲地区，与公司合作的欧洲三大经销商旗下约 340 多家销售门店，贡献约出海总销量的一半以上。此外，公司在澳大利亚、新西兰、泰国、以色列等市场的布局也初有成效。
从具体销量来看，比亚迪在2022年 11月首次达成海外月销破万的销量，并且在12月继续稳步增长，去年全年累计出口乘用车达5.6万辆，同比增长307.2%。考虑到海外新能源补贴持续及公司产品力的优势，公司出口新能源在欧洲、东南亚、澳洲等地区有望继续迎来快速发展，2023年公司出口有望突破30万辆。
（五）展望2023年，比亚迪汽车国内市占率有望从27%上升至40%
根据中汽协数据，2022年我国新能源汽车销量为688.7万辆，同比增长93.4%，渗透率达到25.6%。其中比亚迪销量为186.85万辆，市占率为占比27.13%。据其预测，2023年我国新能源汽车将会继续保持快速增长，预计销量有望达到900-1000万辆，渗透率会达到40%。而根据比亚迪近日在公司电话会议中的预测，2023年比亚迪整车销售预计在400万辆，市占率接近40%。
从27.13%上升到 40%，2023年汽车业务依然是比亚迪最赚钱的业务，没有之一。
动力电池市占率仅次于宁德时代，光伏储能全产业链布局带来全新增长空间
比亚迪的二次充电电池业务以子公司弗迪电池为核心。
据了解，弗迪电池具备从矿石到梯次利用的动力电池全生命周期开发能力。横向来看，公司产品涵盖3C电池、动力电池、储能电池、梯次利用等多领域；纵向来看，其产品向下游覆盖了整车动力电池及储能用二次电池等领域。
从公司披露的数据来看，2022年Q4 比亚迪动力和储能电池装机量为32.34GWh，同比增长123%，环比增长38%；2022年累计装机为89.84GWh，同比增长137%，其中储能预计贡献12gwh，同比实现翻倍以上增长。受益于欧洲户储及全球大电站项目，预计2023年比亚迪电池产量将超200gwh，有望继续实现高速增长，其中储能电池出货预计为30gwh，同增150%。
（一）动力电池市占率仅次于宁德时代，自用外销双管齐下带来全新增长空间
在动力电池领域，比亚迪开发了高度安全的磷酸铁锂电池和高能量密度的三元电池，应用于电动乘用车和电动商用车领域，解决了电动汽车电池在安全性、循环寿命和续航里程等方面的全球性难题。
通过持续的迭代创新，比亚迪近年来推出了业内领先的刀片电池和 CTB（Cell to Body）技术。自2020年以来，刀片电池逐步应用至比亚迪王朝系列以及海洋系列等旗下所有产品上，性能得到了业内普遍认可。
比亚迪电池技术发展路径
资料来源：公司官网
产能方面，比亚迪已在深圳、西安、青海、重庆、长沙、贵阳等多地建立生产基地，2020年投产65GWh，2021年新增投产70GWh，已有产能合计135GWh。根据公司相关披露数据，预计2022年将新增投产至少80GWh，2023年将新增投产225GWh，届时累计产能将达440GWh。产能的大幅提升带来规模效应，未来公司的电池生产成本有望进一步降低。
值得注意的是，弗迪系动力电池除了比亚迪自用外，也已经向外部汽车客户大规模出货。目前，外部客户主要有一汽红旗、中通客车、长安汽车、丰田汽车、福特汽车等，有望为公司业绩带来全新增量。
随着产能的不断提高，比亚迪动力电池装机量与行业市占率也在同步提升。根据GGII的数据，目前比亚迪的市占率仅次于宁德时代，整体市场份额在22%左右。
比亚迪动力电池分类型市场份额变化
数据来源：GGII
（二）已形成光伏储能全产业链布局，多个细分品类位于国内前三
光伏储能方面，在“双碳”目标引领和全球清洁能源加速应用的背景下，比亚迪该业务继续保持高速增长态势。
数据来源：wind
其中，光伏业务作为比亚迪在清洁能源领域的重要布局之一，拥有硅片、电池片、光伏组件、光伏系统应用等全产业链布局，打通了能源从吸收、存储到应用的各个环节。除了光伏业务外，比亚迪也在积极布局储能业务。经过多年的发展，目前比亚迪在储能领域也已经实现电池、BMS、EMS、PCS等全业务制造领域覆盖，位居市场前列。
从行业地位来看，根据CNESA的数据，2021年比亚迪储能电池全球出货量名列中国企业第三，仅次于宁德时代和鹏辉能源；全球储能PCS提供商名列中国企业第三，仅次于阳光电源和科华数能；海外市场储能系统集成商名列中国企业第二，仅次于阳光电源，成为海外市场储能系统出货量最多的中国企业之一。
手机部件及组装业务业绩较为稳定，面对行业低迷主动调整策略以穿越下行周期
比亚迪的手机部件及组装业务主要由子公司比亚迪电子为核心。
作为全球智能产品开发及生产和组装的领先厂商，比亚迪电子可以为客户提供垂直整合的一站式服务，产品覆盖消费电子、汽车智能系统、物联网、机器人、人工智能及新型智能产品等领域。
根据wind的数据，近年来比亚迪电子板块营业收入稳定增长，占比亚迪总体营业收入的比重稳定在40%左右，毛利率整体稳定在10%左右。结合比亚迪电子年报来看，该板块以智能手机及笔电设备组装业务的营收占比贡献最大，零部件销售占比次之。主要客户包括华为、三星、苹果、荣耀、小米、iRobot、vivo 等智能移动终端领导厂商。
?数据来源：wind
由于受到经济下行、需求减弱等的影响，2022年全球智能手机厂商的日子并不好过。根据Omdia的数据，2022年全球智能手机出货量为12.07亿台，与去年的13.4亿台相比下跌了9.9%。除了Honor外，全球主要厂商出货量都呈明显的下跌趋势。其中，受影响最大的是中国的厂商，小米、华为、vivo和oppo的出货量均同比实现两位数的下跌。
2022年全球智能手机厂商出货量及市场份额
（单位：百万台）
资料来源：Omdia
受此影响，比亚迪手机部件及组装业务在2022年整体产能利用率偏低，盈利承压明显。据公司披露，上半年该业务板块仅实现410.70亿元收入，同比下跌 4.78%。
为了扭转颓势，比亚迪对该业务做出了针对性的调整，一是提高了海外大客户的业务份额比例。从上述数据可以看到，虽然中国厂商出货量大幅下降，但排名前二的苹果、三星出货量依然比较稳定，整体出货量下跌都在5%以内。提高海外绝对大客户的占比，为公司业绩的稳定奠定了良好的基础；二是对内部业务结构进行了进一步的优化。在智能手机及笔电设备组装、零部件的基础上，公司进一步增加了智能家居、无人机、电子雾化等新型智能产品以及智能座舱、智能驾驶、智能网联、域控制器、车载声学系统等汽车智能新品类，为公司业务发展带来强劲的新动能，以实现该业务长期稳定、健康发展。?
2020/2021比亚迪电子不同业务营收占比变化（2020为内圈）
数据来源：wind
作为一家横跨汽车、电池、半导体等多个领域的企业集团，比亚迪拥有全球领先的电池、电机、电控及整车核心技术，2022年销量超越特斯拉，实现160亿元的净利润对于比亚迪来说，一切才刚刚开始。
未来，比亚迪在巩固其新能源市场地位的同时，将在品牌价值向上拓展、加速国际化等方面继续发力，为中国汽车工业的崛起以及带领中国汽车品牌走向全世界贡献自己应有的一份力量。
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