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福事特两大待解之谜：毛利率远超同行，关联交易疑点重重｜IPO观察

近期，江西福事特液压股份有限公司（下称“福事特”）更新披露了招股说明书，拟创业板IPO上市，公开发行不超过2000万股。公司此次欲募集67410.96万元分别用于高强度液压管路产品生产建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金。

钛媒体APP注意到，福事特在与行业龙头交易时还能保持着超高的毛利率，且该毛利率还远超同行均值。关联交易方面，福事特存在3起匪夷所思的关联交易，其目的性令人摸不着头脑。

毛利率疑云

福事特主要从事液压管路系统研发、生产及销售，主要产品包括硬管总成、软管总成、管接头及油箱等液压元件。

2019年-2021年和2022年1-6月（下称“报告期”），福事特分别实现营业收入12321.15万元、39045.68万元、50486.94万元、22277.44万元，净利润分别为3818.64万元、10567.72万元、10353.87万元、4608.6万元，业绩呈上升势头。

福事特之所以能实现上述的业绩主要是依赖公司的前五大客户，其中不乏三一集团、江铜集团、中联重科、中煤集团、国能集团等行业龙头企业。报告期内，福事特向前五大客户产生的销售收入分别为10269.91万元、32870.06万元、42328.85万元、18303.53万元，分别占当期营业收入的83.35%、84.18%、83.84%、82.16%。

有意思的是，钛媒体APP注意到，福事特与上述行业龙头交易，还拥有着较高的毛利率。报告期内，福事特的毛利率分别为44.25%、45.76%、40.44%、39.53%，同行业可比公司均值分别为34.14%、34.44%、30.6%、29.05%，福事特的毛利率至少高于同行均值约10个百分点。

更加令人费解的是，福事特主要拥有液压管路系统、矿用工具、灭火系统等业务，其中液压管路系统主要由硬管总成、软管总成、管接头、邮箱构成，具体情况如下：

可见，软管总成始终是福事特重要的产品之一。同时，报告期内，软管总成产品的毛利率分别为47.29、50.42%、57.27%、56.27%，同行可比公司利通科技软管总成产品的毛利率分别为33.65%、34.01%、25.78%、33.6%，福事特软管总成产品的毛利率远超利通科技。那么，福事特的产品到底有何魅力，毛利率能超同行如此多？特别是再面对客户均是行业龙头的情况下，福事特到底是如何做到拥有如此高得毛利率？

关联交易疑点重重

福事特还存在诸多的关联交易，其中存在几起关联交易发生令人值得商榷。

招股说明书显示，2020年-2021年和2022年1-6月，福事特向永鑫建筑关联采购的金额分别为13.76万元、1822.05万元、1436.7万元。

发生上述关联采购的主要原因是，2020年12月，福事特与永鑫建筑签订《建设工程施工合同》，约定永鑫建筑承包江西福事特年产5000万件液压件项目综合办公楼、门卫、绿化及所有室外附属工程施工，合同价款暂定9800万元。

值得一提的是，福事特液压产品主要由硬管总成、软管总成、管接头、邮箱等构成。同时，报告期内，上述4种产品合计产生的销量分别为171.11万件、569.72万件、638.81万件、263.5万件。那么，为何福事特目前液压相关产品的销量最多不超过650万件的情况下，其却要扩建一个年产5000万件液压件项目的场地？