新能源驱动电机：产业链龙头全梳理

　　近年来，国家加大对基础建设以及风电、光伏发电、新能源等新兴行业的投入，叠加机器人和自动化等行业的高速发展，为电机产业带来市场空间。

　　现阶段，我国新能源乘用车占据新能源汽车市场主导地位，对于驱动电机的装机量占比达到91.5%，为新能源客车和新能源专用车配套电机量占比分别为4.2%和4.3%。

　　2021年国内新能源汽车乘用车驱动电机市场共装配342.5万台电机，其中永磁同步电机占323.3万台，占比约为94%，交流异步电机占比约为5%，国内的驱动电机市场仍以永磁同步电机为主。#新能源车#

　　新能源汽车的驱动电机主要有永磁同步电机和交流异步电机。

　　永磁同步电机的转子是永磁体，定子绕组可以使用圆线和扁线，功率密度较高，适用于低速、高速切换以及频繁启停等复杂路况，是目前国内新能源汽车驱动电机的主流技术路径。

　　交流异步电机的定转子均是使用圆线的绕组，适用于高速路况，在国内主要应用于四驱车型的辅助驱动系统，高速行驶时由永磁同步电机切换成交流异步电机。

　　资料来源：安信证券

　　上游：国内稀土供应链资源丰富

　　根据上海电驱动数据，原材料采购成本占电机总成本的93%。

　　新能源汽车用永磁同步电机产业链上游为钢材、铜材及稀土永磁材料等原材料。

　　原材料中成本占比较高的是用于制造永磁体的钕铁硼磁钢、用于制造电机定转子冲片、铁芯的硅钢，和用于制造线圈的铜材等。

　　中国拥有全球范围内最多的稀土资源储量，丰富的稀土资源为行业带来良好发展基础。

　　中国对稀土资源的加工与提炼技术已达到国际领先水平，从而可以有效推动新能源汽车永磁同步电机的发展与应用。

　　钕铁硼是新能源汽车驱动电机核心零部件定子与转子的主要原材料，钕铁硼磁材具有高效率、小型化、轻量化的优势。

　　据百川资讯不完全统计数据，2021年国内钕铁硼毛坯产量达到24.30万吨同比增长25.38%；2022 Q1国内钕铁硼毛坯产量达到6.43万吨，同比增长9.07%。

　　原材料产量的稳定提升为中国永磁体行业以及永磁电机提供了坚实的发展基础。

　　中游：驱动电机整机制造，集中度不高

　　电机行业竞争格局稳定，龙头企业优势地位稳固，对下游客户有一定议价能力；加之中高端产品的技术门槛，决定了电机企业受上游原材料成本上涨的压力向下游传导较为通畅。

　　新能源汽车三大核心零部件中电机的毛利率水平较低，且原材料在成本中占比很高，毛利率下降空间有限。

　　国内电机制造商在制造技术上无明显短板，同时拥有成本及快速响应优势。

　　目前新能源汽车电机市场有三类供应商，一类是整车企业自供电机产品，如比亚迪、北汽新能源等；一类是传统电机制造商向新能源汽车电机市场转型，如大洋电机、方正电机等；一类是新兴专业新能源汽车电机制造商，如上海电驱动、上海大郡，北京精进等。

　　2021年驱动电机行业集中度不高，前三家企业合计市占率为29.8%。其中，比亚迪、特斯拉和方正电机的市场份额排名前三，分别为13.2%、9.9%和6.7%。

　　比亚迪和特斯拉均为整车企业，比亚迪电机电控份额由于自家新能源车销量高而占据Top1位置，其电机电控份额即相当于其新能源车市场份额。

　　前十企业中，整车企业驱动电机市场份额合计34.3%，第三方独立电机公司驱动电机市场份额28.1%。

　　第三方供应商方面，其格局仍较分散，最大第三方电机供应商是方正电机。

　　驱动电机中的定子和转子是驱动电机中的核心零部件。由于定转子的加工质量很大程度上决定了电机产品的性能，目前多数电机整机企业仍采用自制定转子的方式。未来随着第三方企业加工质量的提高，产业分工有望细化。

　　随着补贴政策的改变，纯电动汽车将成为未来新能源汽车市场的主流，这将带动新能源汽车驱动电机装机量快速提升。且随着市场空间的扩大，行业内将会有定位于生产新能源汽车专用驱动电机的制造企业不断加入，进一步加快新能源汽车驱动电机的国产替代进程。