国产功率半导体市场攻坚战
作为配角的功率半导体逐渐在半导体投资板块崭露头角，成为2022年研究机构最为看好的市场之一。疫情带来的消费电子红利、双碳政策引发的新能源电动汽车热潮、5G通信及云计算等加速普及，多重因素叠加之下，功率半导体需求持续拉高。据Omdia数据显示，2021年全球功率半导体市场规模约462亿美元，预计至2025年，全球市场空间有望达到548亿美元，年复合增长率约5.92%。
从市场竞争格局来看，在Omdia统计的全球前十榜单中，仅安世半导体一家中国企业入围。除此之外的九家企业中，功率半导体企业主要集中在欧美和日本地区，市场占有率约为全球市场的62.5%。相对而言，中国功率半导体厂商起步较晚，技术积累与国际巨头间还存在着巨大的差距。
今年初，英飞凌、意法半导体等国际大厂纷纷表示2022年全年产能已排满，预期今年功率半导体景气度将持续高涨。在此趋势下，欧美日等功率半导体企业不断加大资本支出，扩大12英寸产能建设，以应对旺盛的市场需求。聚焦国内功率半导体市场，国产替代仍是主流趋势。市场需求拉动之下，国产厂商不断深化产业结构，积极扩充产能，完善产品布局。
Fabless还是IDM？功率半导体企业的经营模式大致分为两种，即IDM模式与Fabless模式。可以看到，处于全球前列的功率半导体厂商绝大部分都采用IDM垂直整合模式，而国内功率半导体上市企业则以IDM为主，设计和代工为辅。
区别于其他半导体领域，功率半导体领域的核心不在于设计，而在于材料选择、晶圆制造、封装和模组集成。此外，功率半导体结构简单，不依赖于工艺制程，制造投入低于逻辑芯片。为追求更高的利润，功率半导体公司更倾向于选择IDM模式，或与代工企业建立长期合作关系。方正证券认为，IDM模式将成为行业主流，有助于功率半导体企业把控产业链各环节，掌握上下游串联与整合能力，从而加快交货和品质改善周期，同时有效控制整体成本和产品一致性。
在半导体产业链中，有人做减法，有人做加法。聚焦于功率半导体领域，士兰微则属于后者，该公司已经成功从Fabless转型IDM模式。去年3月，斯达半导体也开启了Fabless到IDM的转型之路，宣布募资20亿元，专注SiC芯片研发和生产。而国际头部厂商安森美则于2021年开始由IDM模式向更灵活的Fab-Lite模式转型。由此，我们也可以看到，商业模式只能是辅助，如何强化自身技术优势，建立技术壁垒才是功率半导体企业应当关注的重点。
探索科技（ID：techsugar）整理了21家沪深京主要功率半导体上市公司，其中有13家IDM公司，8家Fabless企业。从各家企业2021年财报中可以看出，21家企业2021年营收平均增长率约45.53%，有18家企业实现了营收正增长。从2021年扣除非经常性损益的净利润来看，21家企业均实现了盈利，其中有4家企业净利润超10亿元。
数据来源：企业2021年财报
数据来源：企业2021年财报
产能扩建进行时，研发投入持续上涨从研发费用支出来看，21家功率半导体企业研发投入均超千万级别。2021年闻泰科技研发投入高达26.89亿元，同比增长21.09%，排在第一位；其次为时代电气，研发投入达17.85亿元，同比下降3.68%；紧随其后，华润微、紫光国微、士兰微、三安光电等四家企业研发投入处于5亿元至8亿元的区间范围内；排在最后的台基股份和派瑞股份，研发投入也在1000万元左右。
数据来源：企业2021年财报
对于2020年研发投入情况，除时代电气之外，其他各企业均上调了2021年研发费用支出。其中，富满微2021年研发投入同比大增168.92%；东微半导体同比增长159.07%；芯朋微、派瑞股份、立昂微等三家企业研发投入也增长了一倍以上。
数据来源：企业2021年财报
研发投入连续上涨背后，功率半导体企业还致力于完善产品品类，扩大产能建设。像前面提到的斯达半导，该公司于去年3月发布非公开募股，募资中20亿元用于高压特色工艺功率芯片和SiC芯片研发及产业化项目，7亿元用于功率半导体模块生产线自动化改造项目。再如士兰微，该公司于2020年底正式投产了一条12英寸生产线，预计今年四季度月产能将突破3万片。此外，汽车级和工业级功率模块和功率集成器件封装生产线建设项目一期、成都士兰二期厂房及配套设施建设、成都士兰12英寸硅外延片扩产项目也在持续推进中。
去年6月，华润微12英寸先进功率半导体晶圆生产线投入建设，预计于今年建成投产，月产能达3万片。同时，公司还将积极推动功率半导体封测基地建设，预计于2022年底完成厂房建设、产线通线。
同样时间段，捷捷微电募资11.95亿元投入功率半导体车规级先进封测项目；次月，该公司投资5.1亿元扩建功率半导体6英寸晶圆及器件封测生产线。去年1月初，闻泰科技全资子公司安世半导体宣布扩建上海临港12英寸晶圆厂，拟于2022年7月投产。除了上述企业之外，为满足激增的市场需求，三安光电、立昂微、扬杰科技、华微电子等众多功率半导体厂商都纷纷扩充产能，加大投资布局，完善第三代半导体产业链，以抢滩更多的市场份额。
总结受益于新能源汽车、光伏等需求拉动，功率半导体景气度也将持续上行。在这种形势下，产能逐渐成为功率半导体抢滩市场的关键点。显然，2021年的功率半导体厂商对行业景气度的高度看好，转化为不断膨胀的研发投入与产能建设。
然而进入2022年，疫情激发的电子产品消费逐渐退潮，接连的砍单也让业界意识到，智能手机等消费电子产品销量走势正在下滑。除了智能手机市场外，全球汽车市场销量下滑同样来势汹汹。乘联会数据显示，4月份国内狭义乘用车市场销量约104.3万辆，同比下降35.5%，环比下降34%，而截至4月底的累计销量也处于同比下降趋势。
长期来看，下游供需关系的转变将会沿着产业链向上游市场传导，功率半导体产业周期拐点也逐渐显露出来。对于功率半导体厂商而言，“国产替代”红利逐渐消退，功率半导体市场也将会从同质化程度高、可替代性强的中低端市场，逐渐转移至技术壁垒高的高端产品市场。市场下行趋势下，或将引发价格战，产业集中度也将会进一步提高，对企业来说是一个不小的挑战。
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