OPPO投资，从「芯」出发
近日，国内射频芯片龙头生产商——唯捷创芯(688153.SH)正式登陆科创板，这是OPPO以自身名义参与一级市场投资以来，收获的第一个IPO。
唯捷创芯是专注于射频前端芯片研发、设计、销售的集成电路设计企业，主要提供射频功率放大器（PA）模组产品，有着「国内PA第一股」的光环。
PA是射频前端的核心器件，起到将射频信号放大的作用，它直接决定了手机无线通信的距离、信号质量，是整个射频系统中除基带外最重要的部分。
5G技术的到来，使其需求量和价格大幅增长，对于手机厂商来说，是产业链上不得不布局的环节。
2020年，OPPO移动、华为（哈勃投资）、小米（小米基金）和维沃移动四大手机厂商接连入股唯捷创芯。其中，OPPO移动的母公司——广东欧加控股有限公司（下称「欧加控股」）战略投资唯捷创芯约4.6亿元，持股3.39%。
图片来源：招股书截图
这并非OPPO首次涉足投资。
从2014年起，OPPO便开始通过投资赋能业务，最初小试牛刀，投资领域较为分散，后来加速出手，两年投资达20多起，着重布局先进制造领域。
OPPO投资战果如何？布局策略有何取舍？我们从其发展战略和被投企业中寻找答案。
01?8年投资企业40+，最爱先进制造
OPPO对外投资的平台主要可以分为两部分：
一部分是欧加控股旗下的OPPO移动和巡星投资（重庆）有限公司（下称「巡星投资」）；
另一部分则是盛铭企业管理咨询有限公司（下称「盛铭企管」）。
企查查显示，盛铭企管成立于2014年，由OPPO集团副总裁段要辉100%持股。但盛铭企管与OPPO并无直接股权关系，曾经公开宣布OPPO入股的Zealer、PonyCar、樊登读书等公司，其工商信息中与OPPO相关的股东只有盛铭企管。在OPPO控股对外投资沉寂的2018年和2019年，也只有盛铭企管活跃在投资领域，只不过大部分投资事件并未对外公布。
据不完全统计，从2014年起，OPPO通过以上平台向外投资共计40余起，经IT桔子统计，2016年~2021年OPPO对外投资金额累计约27.58亿元。涉及文娱传媒、工具软件、教育、企业服务、智能硬件、汽车交通和先进制造等领域。代表项目包括一点资讯、编程猫、唯捷创芯（688153.SH）、珠海冠宇（688772.SH）、灵明光子、坚果投影、欣旺达电动等等。
制图：VCPE参考数据来源：IT桔子、企查查、CVS投中数据及其他公开资料
尽管OPPO投资兴趣广泛，但其大部分都集中在先进制造领域，占总投资数量的43%，且投资的半导体公司居多，如唯捷创芯（688153.SH）、灵明光子等。
其次则是企业服务，占比16%，如空间智能技术研发商宸境科技、数据库开发商华控清交、商业智能解决方案服务商指令集、多灾害预警大数据公司美幻科技等，都有着很强的科技属性。
投资轮次方面，OPPO入局时间较早，76%的投资都集中在C轮及之前。
制图：VCPE参考数据来源：IT桔子、企查查、CVS投中数据及其他公开资料
从晋级角度来看，OPPO的投资不算很成功。据IT桔子平台的统计测算，OPPO投资的下轮率只有22%，而华为旗下的哈勃投资则为28%，小米集团及其设立的小米长江产业基金下轮率分别可以达到59%和34%。
不过，OPPO也正在迎来丰收时节。
目前，OPPO投资过的公司当中，珠海冠宇（688772.SH）和唯捷创芯（688153.SH）先后上市。其中，珠海冠宇（688772.SH）此前有着不错的市场表现，上市时发行价为每股14.43元，截至4月20日收盘，公司股价为24.60元/股，市值达276亿元。不过自去年11月起，珠海冠宇股价便屡创新低，公司股价较当时的最高点64.60元/股已跌去62.38%。
唯捷创芯（688153.SH）截至4月20日收盘，股价为54.02元/股，较上市时每股66.6元的发行价跌去18.89%。此外，帝奥微电子拟于科创板上市，目前已经过会。
而那些还没有进入IPO排队的被投企业，近期也融资凶猛，尤其是硬科技领域。
今年，高性能智能音频与先进光学解决方案提供商聚芯微电子和3D传感器芯片服务商灵明光子纷纷获得数亿元新一轮融资，投资方不乏字节跳动、美团龙珠、五源资本、源码资本等知名企业和机构。集成电路芯片设计及服务商瀚巍微电子也获得了1280万美元（约合人民币0.82亿元）新一轮融资。
02?亏损的IoT业务，看不清的「造车」局？
从战略布局来看，OPPO的投资主要围绕三个方向展开：IoT业务、车机互联以及手机业务。
先说前两个，2019年，OPPO正式布局IoT业务，虽然比小米晚了五年，但陆续推出了智能电视、平板电脑、智能手表、智能耳机、AR眼镜、5G CPE等产品。
在其被投企业中，智能硬件大多为此布局，如扫地机器人方案商与PCBA(Printed Circuit Board Assembly，印制电路板加工）制造商云鼠科技、企服公司华控清交等。
不过，OPPO的IoT业务并不出彩，甚至可以说，是OPPO追赶其他手机品牌道路上的一大烦恼。
小米在IoT业务领域有着小米手环、小爱同学等爆品，家居用品也有着不错的销量。官方透露，2021年三季度，小米AIoT已连接IoT设备数（不包括手机、平板及笔记本电脑）首次突破4亿，同比增长33.1%。拥有五件AIoT平台设备的用户超800万，同比增长42.8%。小爱同学月活达到1.05亿，同比增长了34.1%；米家App月活为5990万，同比增长了39%。
反观OPPO，只有平板、无线耳机、智能手环、智能电视四个产品线，以及路由器等配件。尚无为人熟知的产品。
据36氪报道，「OPPO的IoT业务一直处于亏损状态，2020年亏损达数亿」。去年9月，据晚点LatePost报道，OPPO IoT 业务销量和利润不达预期，仍然处在亏损状态。
不过OPPO一直在做调整以减少损失。?
据媒体报道，2021年4月，OPPO将新兴移动终端事业部改名为IOT事业群，调整后各单独事业群拥有独立决策权，OPPO不会干涉具体业务，各事业群自负盈亏；同年7月，OPPO又传出裁员消息，据晚点LatePost报道，裁员涉及 IoT事业群、互联网业务等多个部门，其中IoT、应用商店等平均裁员比例达20%。对此，OPPO回应称：公司裁员 20% 为不实信息。
此外，OPPO在汽车交通领域的投资也引发关注，如新能源汽车分时租赁服务平台PonyCar马上用车、光学产品及光学解决方案提供商诚瑞光学、充电站建设运营公司云快充、汽车电子芯片生产商杰开科技等。外界纷纷猜测OPPO也有造车梦。
去年年底，OPPO发布了 OPPO 智行（OPPO Carlink）解决方案，旨在打造智能车机生态，进行车机互联。此后OPPO先后官宣了与造车新势力理想汽车、小鹏汽车的合作，并透露OPPO 智行合作车企总数已超过 80 家，涵盖汽车厂商、两轮电动车厂商、Tier1 厂商以及出行服务提供方等。
至于OPPO究竟会不会造车，目前还没有确切的消息。
03?分食高端机市场，芯片至上
与上述两项业务相比，手机业务仍然是OPPO的支柱。并且，从投资金额和投资数量来看，芯片作为手机的核心模块，才是OPPO布局的重中之重。
2020年起，OPPO投资数量和金额剧增，一口气投资了近20家先进制造领域的企业，其中超过七成都与半导体相关，涉及深度传感器芯片、射频功放芯片、高端模拟芯片、电源管理芯片、半导体封装测试等。
数据来源：IT桔子
数据来源：IT桔子图：OPPO投资的半导体相关企业
此外，OPPO还投资了一家半导体产投合伙企业。天眼查App显示，今年2月，昆桥二期（厦门）半导体产业股权投资合伙企业（有限合伙）（下称「昆桥半导体投资」）发生工商变更，新增合伙人OPPO关联公司巡星投资。
昆桥半导体投资的出资人有12家，其出资机构中合肥旭徽联芯管理咨询有限公司的实际控制人为联发科中国有限公司（MediaTek China Limited），后者由芯片设计巨头联发科(2454.TW)全资控股，其他几家分别与深创投、厦门创投和游戏、网络投资机构电魂创投相关。
图片来源：企查查
图片来源：联发科2020年财报
不难看出，在这背后是OPPO抢占5G高端手机市场份额的野心。
2020年后，OPPO连续发布了Find X2、Find X3、Find X3 Pro、FindN等多款5G高端机型。然而硬件是其不容忽视的制约因素。彼时，三星、苹果、华为均已有自研芯片，OPPO仍在使用第三方芯片。
2020年2月，OPPO公布了关于芯片自研的「马里亚纳计划」。该计划被OPPO视为「底层技术」攻坚第一战，通过加大研发投入，「招兵买马」等方式储备芯片研发人才。
OPPO还设立了芯片TMG（技术委员会）保证自研芯片技术方面的投入，负责内外部资源协调、重点项目评审等。
去年年底，OPPO的芯片投入初见成效。在第三届未来科技大会上，OPPO公布其首款自研芯片「马里亚纳 MariSilicon X」。今年2月，该款芯片与 OPPO Find X5 系列旗舰手机一起推出。
图片来源：OPPO官网
对芯片的投入是OPPO等手机品牌试图转型「技术派」的一大标志。
不仅是OPPO，在过去，同样靠低端机打下江山的vivo和小米也在积极布局手机芯片。2021年9月，vivo举办了主题为「芯之所像」的影像技术分享会，发布首款自研芯片V1。小米则是在2017年就推出了SoC产品澎湃S1；2021年3月，小米又推出其专业影像芯片ISP——澎湃C1，同时小米旗下小米长江产业基金在过去的两年内也投资了近50家芯片相关企业。
可见，如今的手机市场，仅靠营销、低价已经很难立足。
2016年之后，我国手机出货量连续四年下降，2020年后，5G技术带来一波换机窗口，出现了新的市场增量。根据中国通信院数据显示，2021年，国内市场手机总体出货量累计3.51 亿部，其中，5G 手机出货量 2.66 亿部，占同期手机出货量的 75.9%。同时，华为受制裁后，高端机市场出现空缺，这为OPPO这样的手机厂商提供了机会。
数据来源：中国信通院 制图：VCPE参考
然而，第三方分析机构Counterpoint数据显示，从2021年一季度到四季度，中国高端手机（批发价400美元以上）市场中，苹果的市占率由40%增长到59%，而OPPO、vivo、小米、荣耀四家厂商的共同占有率却从29%降至26%。因此，对于华为空出的市场份额，市场上有「苹果吃肉，其他喝汤」的说法。
这一方面受制于手机厂商的技术实力，另一方面也受到过去「厂妹机」、「性价比」等营销标签的负面影响。转型技术派，以OPPO为代表的手机厂商任重道远。
整体来看OPPO在投资领域还很「年轻」，但手机、IoT和车机互联三块布局都已初现端倪。
OPPO能否通过投资布局找到第二增长曲线，抑或发展出新的竞争优势？欢迎在评论区分享您的见解。
本文来自微信公众号“VCPE参考”（ID：vcpecankao），作者：李子璇，编辑：李悠然，36氪经授权发布。
