科技：AI基础设施系列之：乘数字经济东风云端硬件基础设施迎成长

?　随着数字经济的发展，人工智能加速对各行业的赋能，叠加AI训练任务与“东数西算”西部枢纽功能定位的契合，AI有望进入发展快车道。AI云端硬件基础设施包括服务器/存储器/网络通信设备等IT硬件及电源/温控等基础硬件，我们认为云端硬件作为AI落地的基础，有望迎来发展新机遇。服务器作为价值核心，IDC预计2025 年市场规模达1,006 亿美元，其他硬件也在需求驱动下扩容及迭代，算力及高性能需求带来增量及存量替换空间。

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　　理由

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　　作为云端数据存储及处理的核心，服务器及存储器市场有望持续扩容。服务器是提供数据存储、运算等服务的高性能计算机，其中，AI服务器为满足高算力要求，通常装载GPU处理器、AI加速芯片卡等辅助CPU并行计算。我们认为，在人工智能发展浪潮的助力下，AI服务器的增速有望领跑服务器市场，并推动服务器单价提升。根据IDC，2020 年我国AI服务器的市场规模达到34 亿美元，2020-2024 年的CAGR预计为18%。对于存储器而言，目前存储器市场仍以机械硬盘HDD为主，固态硬盘SSD凭借性能和功耗优势逐步替代HDD，我们认为，随着成本瓶颈的突破，SSD替代HDD的进程有望持续推进。IDC预计2020-2025 年全球SSD的市场规模将以9.2%的复合增速保持增长，出货量持续增长。

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　　数据中心流量增加叠加架构迭代，驱动通信网络设备技术迭代及需求成长。我们认为，数据中心整体流量的增长将推动光模块/交换机/路由器等通信网络设备的需求提升。同时，东西向流量的提升带动数据中心架构向扁平化叶脊架构转型，其最大的特点在于每个叶交换节点都与脊交换节点相连，为光模块的需求提供支撑。同时，我们认为数据中心传输高带宽、低延时的需求将驱动光模块/交换机向更高速率迭代电源及温控系统等是数据中心稳定运行的关键，技术升级迭代。对于电源，HVDC凭借成本/体积/可靠性/能耗等优势替代传统UPS方案。对于温控系统，算力及PUE要求提升，温控系统的散热性能及能耗要求同步提升，目前风冷型温控仍为主流，我们认为液冷等温控方式有望推广应用。

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　　盈利预测与估值

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　　我们维持所覆盖公司盈利预测不变。建议投资者关注国内服务器龙头企业浪潮信息/中科曙光/联想集团，存储封测龙头厂商深科技，光模块厂商中际旭创/新易盛，通信设备龙头厂商中兴通讯/星网锐捷，电源厂商中恒电气(电新组覆盖)/新雷能(机械组覆盖)，温控厂商英维克(未覆盖)。

　风险

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　　人工智能发展不及预期；数据中心的建设不及预期。